受到下游消费增速放缓影响，2019上半年重点包装公司收入端微增。2019上半年社零总额同比增长8.4%，其中包装上市公司的典型下游，如烟酒类社零额同比下滑1.7%，软饮料产量增速仅为3.3%，手机出货量同比下滑5.1%，对生产箱板瓦楞包装、彩盒、烟标和塑料包装厂商均产生一定影响，纸包装、烟标、金属包装、塑料包装公司2019上半年收入同比增长4.3%、8.0%、2.5%和1.5%。
//原纸降价，纸箱涨价（？？？），纸箱厂的利润空间变大//（1）从宏观角度分析，CPI、PPI剪刀差扩大。
PPI表征原材料价格，CPI表征产品价格。PPI与CPI之差在2018Q2时达到顶峰（分别为4.7%和1.9%），随后快速反转，直至2019年7月仍持续扩大（分别为-0.3%和2.8%），与包装公司毛利率从低到高的走势较为一致，考虑到原材料库存因素，盈利能力有望在后续季度持续改善。
随行业整合、龙头市占率和议价能力提升，盈利能力扩张带动毛利率提升（比较显著的有：金属两片罐行业、箱板瓦楞纸包装行业）。
“人话”解读：PPI与CPI剪刀差扩大代表原料价格与产品价格差扩大。也就是说，由于原纸降价，纸箱涨价（真的吗？），厂的利润空间变大。
纸包装行业增速放缓主要是今年前三季度原材料价格低于去年同期导致出货价降低，箱板纸、瓦楞纸、白板纸、白卡纸2019Q1-3平均价格较去年同期分别下跌17.7%、21.7%、11.3%、14.4%。
前三季度受益于原材料价格下跌，毛利率改善较为明显，但出货价下降使费用率有所提高，净利率水平在两者对冲下保持相对稳定。
虽然那些乱七八糟的费用还在增加，但因为第三季度毛利上升，第三季度的净利又出现了回升。可喜可贺。//
2018Q2各纸种价格较高，2019Q2各纸种价格明显同比回落（铜版纸、双胶纸、白卡纸、白板纸、箱板纸同比下降19%、14%、13%、12%和20%），考虑到原材料库存周期，2019Q3行业盈利能力有望继续环比提升。
纸包装行业持续整合，如箱板瓦楞纸龙头合兴包装订单量逆势持续增长，行业整合推动行业盈利水平触底回升。
以纸包装为载体为品牌商提供高附加值服务，提升整体毛利率，例如吉宏股份以包装为载体，跨界拓展精准营销与跨境电商，实现线上广告和线下包装业务的深度融合。
，然而前三季度营业收入（回看表3）才306.01亿元——这是把所有的营收都沉淀到现金池了吗？//
先解读后半句，应收周转、存货周转下降意味着现金和库存在更快的周转，应付账款周转下降意味着包装厂们对上游造纸厂账期变短——虽然包装厂们努力加快资金周转，但由于供应商们也收紧了资金周转要求，夹在中间的包装厂们资金回流速度更慢了。难受。
ROE是啥？咱小纸箱厂不关心这个（斜眼）。今年形势没那么好，股东的分红少一点正常啦。你看，每年都在减少，习惯就好。俞灏明烧伤后复出